板块透视:利淡因素尽出 风险胃纳打回原型

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耀才证券研究部分析员 邓均乐

本周(7月11日至15日),环球股市出现明显沽压,利淡消息从四面八方来袭。首先在美国方面,美国6月消费物价指数(CPI)按年升9.1%,比原先强劲的预期8.8%还要高,再创40年新高,消息引致市场曾经一刻忧虑联储局有超过一半机会采取一口气加息1厘来抑压通胀。笔者于前文亦提过,联储无法解决由成本引起(Cost-Push)的通胀问题,局方不停积极加息,10年期国债息率与2年期债息倒挂差距扩大至20年新高,经济出现短时间的衰退亦将是必经的阶段。

此外,美国大型银行股的业绩亦为经济前景响起警号,摩根大通及摩根士丹利盈利低于预期,加息环境底下银行股未能受惠固然令人失望,前者更要提拨更多坏账准备金,环球局势紧张导致各国经营环境受到挑战,债务违约可能严重影响银行的资产减值,百业之首率先受拖累的话,科技类型的新经济股份就更难守得住目前的估值了。以美股三大指数来看,目前平均市盈率均达到5年平均值的低一个标准差,不过其实于2018年,亦即中美打响关税战开始,市场曾经把指数市盈率调整至低两个标准差的水平,所以说,熊市之中最悲观的情况还未真正发生。

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监管风险高板块遭抛售

中国方面,新旧经济股同样受到拖累。中国国家市场监督管理总局以未正确提报过去的交易为由,对阿里巴巴(9988)、腾讯(0700)等科技巨头开罚,前者更于本周后期遭到上海当局约谈,引起市场开始重新抛售以往受监管风波影响的板块,当中包括互联网平台,医药以及内房。

当中内房事件更属于牵一发而动全身,事源有内地业主拟集体停供「烂尾楼」,需要银行出面迫使房地产商完成项目。事件触发投资者忧虑内银可能出现大量不良贷款,同样需要增加坏账拨备,而房产商亦有机会因为事件引起 *** 注意,而需要到处筹集资金履行建房义务,有变卖资产的可能。蓝筹当中,碧服(6098)五天累挫三成,碧桂园(2007)跌26%,龙湖(0960)跌两成,中海外(0688)跌11%,润地(1109)跌10%,虽然财务较稳健的龙头股表现较有防守性,不过亦难以独善其身,可见市场风险胃纳全面降低。

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